美國經(jīng)濟形勢：回顧與展望

受國際油價攀升和利率上升影響，2005年上半年美國經(jīng)濟增長比2004年有所放緩，第一和第二季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增長率分別為3.8%、3.3%，平均增長率為3.6%，略低于2004年同期平均3.9%的水平。第三季度以來經(jīng)濟增長開始加速，美國商務(wù)部最新修訂的第三季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率高達4.3%，創(chuàng)2004年第一季度以來最快增速，個人消費支出、設(shè)備和軟件投資、政府開支及居民住宅投資是推動經(jīng)濟增長的主要因素，從中可以看出美國經(jīng)濟已從“卡特里娜”颶風(fēng)的影響中穩(wěn)步恢復(fù)?？傮w來看，2005年前三季度美國經(jīng)濟增長呈現(xiàn)出如下特點： 一、個人消費支出的持續(xù)增長仍是推動經(jīng)濟增長的主要動力 2005年第一至第三季度，美國個人消費支出繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，第一、第二和第三季度的增長率分別高達3.5%、3.4%和4.2%，平均增幅3.7%，與2004年同期增速基本持平。個人消費支出的強勁增長分別拉動當季經(jīng)濟增長了2.44、2.35和2.97個百分點，這是經(jīng)濟增長的較大推動力。 二、美國國內(nèi)私人投資增長有所減緩，主要表現(xiàn)為存貨減少，但固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持增長 2005年第一至第三季度，美國國內(nèi)私人投資分別增長8.6%、-3.7%和5.8%，對當季經(jīng)濟增長的貢獻率分別為1.42、-0.63和0.96個百分點。從第二季度開始，存貨大幅減少，成為影響私人投資增長的主要因素。存貨在2005年第一季度增加了582億美元，帶動經(jīng)濟增長0.29個百分點；而第二和第三季度的存貨則分別減少了17億和134億美元，使經(jīng)濟增長降低了2.14和0.44個百分點。另一方面，固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長，但增長幅度較2004年同期略有降低。2005年第一至第三季度的增速分別達到7%、9.5%和8.6%，分別帶動當季經(jīng)濟增長1.12、1.51和1.4個百分點。前三季度固定資產(chǎn)投資的平均增速為8.4%，低于2004年同期10.1%的平均水平。其中，前三季度居民住宅投資表現(xiàn)強勁，平均增長9.6%，高于2004年同期8.5%的水平；非居民固定投資平均增速從2004年同期的11%減緩到7.8%，主要是建筑投資出現(xiàn)下滑，2005年第一季度該項支出出現(xiàn)了2%的負增長。而軟件和設(shè)備投資仍保持平穩(wěn)高速增長，在一至三季度分別增長8.3%、10.9%和10.8%，前三季度平均增速10%，僅比2004年同期14.2%的平均增速略有減緩。 三、出口增速加快，進口放緩，出口增長快于進口 2005年前三季度，美國的出口持續(xù)增長，第一至第三季度，出口較前季分別增長了7.5%、10.7%和0.8%，平均增速為6.3%，高于上年同期5.8%的平均水平。其中第二季度10.7%的增速是自2004年第一季度以來的最高水平。同期，進口在2005年第一季度保持7.4%的增長后，第二季度增速明顯放緩，進口較前季減少0.3%，這是自2003年第二季度以來進口首次出現(xiàn)負增長。第三季度進口略有回升，微增2.1%。總體來看，2005年上半年，美國出口增長快于進口。第二季度商品和服務(wù)的凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻率由負轉(zhuǎn)正，拉動經(jīng)濟增長1.11個百分點，這還是自2003年第三季度以來的第一次。 四、美國制造業(yè)持續(xù)增長，工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)上升 根據(jù)美國供應(yīng)管理協(xié)會的統(tǒng)計，美國制造業(yè)指數(shù)于2003年6月重新升至50點以上并連續(xù)30個月保持增長(該指數(shù)在50點以上表明美制造業(yè)持續(xù)保持擴張勢頭)。同時，新增訂單和生產(chǎn)均保持良好的增長態(tài)勢。工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)從颶風(fēng)襲擊的影響中恢復(fù)過來，在9月下降了1.5%之后，于10月份恢復(fù)增長0.9%，達到107.9的水平。產(chǎn)能利用率也進一步回升至79.5，較上年同期上升1.6%，略低于1972-2004年的平均水平81。 五、勞工市場狀況持續(xù)改善，失業(yè)率下降，核心通脹率仍在可控范圍之內(nèi) 隨著美國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長，勞工市場狀況不斷改善。失業(yè)率從2004年的5.5%逐步下降，2005年8月降至4.9%，為四年來的較低水平。此后連續(xù)兩個月均維持在5%的較低水平。以消費者價格指數(shù)衡量，2005年前10個月，扣除食品和能源項目的美國核心通貨膨脹率為2.1%，略低于2004年2.2%的水平，仍處在可控范圍之內(nèi)。 目前美國經(jīng)濟總體呈現(xiàn)良好地增長態(tài)勢，但仍存在一些風(fēng)險，主要表現(xiàn)為： 一、能源價格大幅攀升成為誘發(fā)通脹的主要壓力 根據(jù)美國勞工部的統(tǒng)計，2005年1-10月份按消費者價格指數(shù)衡量的通脹率經(jīng)年率調(diào)整后為4.9%，這個數(shù)字大大高于2004年的3.3%。而扣除食品與能源的核心通脹率僅為2.1%，基本與2004年持平。通脹的上升主要來自食品與能源價格的上漲。其中，食品價格指數(shù)在2005年前10個月上升了2.4%，低于2004年2.7%的水平。而同期能源價格指數(shù)則大幅攀升37.1%，同比2004年的16.6%增長了20.5%。石油價格上漲了51.6%，并帶動能源服務(wù)價格上漲20.7%，成為引發(fā)通脹上升的主要因素。據(jù)國際貨幣基金組織測算，國際油價每上漲10美元，全球?qū)嶋HGDP增長率將降低0.6個百分點。近期國際原油價格的上升勢頭雖有所減緩，但仍維持在歷史較高水平，它對經(jīng)濟的影響仍不可低估。 此外，據(jù)美國《商業(yè)周刊》報道，旺盛的需求已經(jīng)對美國國內(nèi)勞動力資源、生產(chǎn)能力和分銷領(lǐng)域產(chǎn)生了壓力。10月份工人平均小時工資按年率計算較半年前上升了3.4%，創(chuàng)下了兩年半來的最快增速。同時，據(jù)美國供應(yīng)管理機構(gòu)的資料顯示，近一段時期以來工廠交貨時間連續(xù)出現(xiàn)大幅延長，其減幅是26年來之最。為抑制通脹，美聯(lián)儲自2004年6月起已連續(xù)12次以每次微調(diào)0.25%的相同幅度提高短期利率，將聯(lián)邦基金利率從1%提升至4%。鑒于目前的通貨膨脹形勢，市場估計未來一段時間里美聯(lián)儲將繼續(xù)小幅度溫和提息，從而把聯(lián)邦基金利率拉回到“中性”水平，即不會對經(jīng)濟產(chǎn)生明顯刺激或抑制作用的水平。 二、房產(chǎn)價格上漲過快存隱憂 2000年以來，全球房地產(chǎn)價格不斷攀升，凈增額高達30萬億美元，其中美國所占的比重超過1/4。據(jù)美國房地產(chǎn)行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，美國房地產(chǎn)價格在過去五年里上漲了一倍。房價的增長速度在扣除通脹因素后比同期GDP增速高出5個百分點。目前，美國住房的平均售價是美國家庭收入的3.1倍，遠高于1960年以來的平均水平，達到了歷史最高值。一方面，房產(chǎn)升值的財富效應(yīng)增強了人們的消費能力和消費信心，推動了居民住宅投資的增長，成為拉動美國經(jīng)濟增長的重要動力。但另一方面，近年來房價的持續(xù)走高也增添了房地產(chǎn)市場的泡沫成分，為經(jīng)濟發(fā)展埋下隱憂。 三、“財政和經(jīng)常賬戶雙赤字”威脅長期經(jīng)濟增長 從上世紀90年代后半期到2001年，美國是經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)中財政盈余最高的國家。1999-2000年，美國的財政盈余達2362億美元，占GDP的2.4%。但布什政府執(zhí)政以來，由于實行減稅計劃并且大幅增加國防開支，美國的財政狀況開始惡化，2002-2003年度和2003-2004年度，美國的財政赤字分別達到3780億和4120億美元的歷史記錄。雖然2005年在個人和公司所得稅大幅增加的帶動下，美國的財政狀況有所改善，2004-2005年度的財政赤字縮小至3190億美元，但這仍是美國歷史上第三大年度赤字。永久化減稅和削減赤字是布什政府本屆任期內(nèi)的財政政策目標，在減稅政策的制約下，減少政府財政支出是削減赤字的主要途徑。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，在2005年10月開始的新財年中，鑒于政府需要為颶風(fēng)之后的重建和救援活動提供資金，短期內(nèi)美國難以進一步降低赤字。 2004年，美國的經(jīng)常賬戶赤字達到了創(chuàng)紀錄的6680億美元，相當于GDP的6%。2005年第一季度美國的經(jīng)常賬戶赤字達到1987億美元，占GDP的比重高達6.5%。第二季度由于單邊經(jīng)常轉(zhuǎn)移凈流出的減少，經(jīng)常賬戶赤字下降到1957億美元，占GDP的比重為6.3%，依然處于較高水平。 目前美國的財政和經(jīng)常項目赤字均為歷史最高紀錄。居高不下的巨額赤字加重了美國經(jīng)濟的債務(wù)負擔。根據(jù)美國財政部的統(tǒng)計，目前外國投資者持有的美國債務(wù)占私人持有的美國債務(wù)總水平的53%，大大高于2000年初的35%?！半p赤字”成為長期困擾美國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題，但短期內(nèi)還不會對美國經(jīng)濟增長構(gòu)成嚴重威脅。