預測：美聯(lián)儲月底升息

在宏觀經濟基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯的歐元區(qū)和日本已經加息和打算開始加息的時候，美國———全球經濟領頭羊的經濟數(shù)據(jù)卻讓市場十分失望：2005年GDP增長率僅有1.6%，前10個季度增長率都保持在3.3%以上；美國2月消費者信心指數(shù)從近4年來高點下滑；同時，房地產市場銷售數(shù)據(jù)大幅度滑坡，1月新屋和舊屋銷售分別下降10%和5%。這些數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳使得市場擔心美國經濟是否因為持續(xù)加息正在向衰退靠近，從而3月份放棄加息。但美國經濟真有這么差嗎？ 首先，我們來看導致市場緊張的主要因素GDP增長率。雖然2005年第四季度增長率低于近兩年平均增長速度，也低于2%這一投資者心目中的美國經濟增長底線，但研究詳細的數(shù)據(jù)組成后可以發(fā)現(xiàn)，增長率下降的主要原因是原油價格過高導致的汽車銷售下滑，而不是美國經濟增長的兩大引擎———企業(yè)投資和消費者支出“熄火”。 2001年美國經濟衰退的罪魁禍首就是企業(yè)投資的持續(xù)下滑。投資下滑必然帶來就業(yè)的減少，進一步影響占GDP比重高達75%左右的消費者支出。近年來，企業(yè)投資并沒有下滑，企業(yè)信心一直維持在高位，這一點可以從采購經理人指數(shù)3年來一直在50%以上增長可以看出。另外，消費者信心仍高于100，接近5%并繼續(xù)向充分就業(yè)水平接近的失業(yè)率數(shù)據(jù)，也保證了消費者信心是有物質基礎的。 再看看房地產市場的情況。很多投資者有一個誤解，以為經濟增長強勁房產就會熱銷。其實，在成熟的市場經濟中，房地產市場是一個傳統(tǒng)的反經濟周期行業(yè)。房地產對利率水平十分敏感，當經濟增長強勁，央行有加息傾向后，房地產投資者將因為有更好的替代產品和投資渠道而離場。反之，經濟衰退時，利率處于低水平，或者央行有降息傾向，房地產市場此時由于低成本將吸引缺乏投資渠道的資金入場。 因此，房地產市場從高峰滑坡是對利率水平和加息預期的反應，在經濟擴張期利率水平上升后，房地產市場自然會受到冷落。這也是2002年和2003年期間基準利率處于歷史低位時，房地產市場一度成為拉動經濟的主要動力之一的部分原因。目前，房地產市場僅僅是回歸到另一種正常狀態(tài)而已，并將繼續(xù)滑坡。 最后，領先指數(shù)、工業(yè)生產、開工率、非農就業(yè)等重要基本面數(shù)據(jù)近期都表現(xiàn)不錯。特別是領先指數(shù)，在去年9月份颶風影響消除后，已經連續(xù)4個月上升，并略創(chuàng)新高。同樣，在颶風影響消除后，美國就業(yè)增長良好，2月份增加崗位近25萬，與之相配合的是設備利用率已經到達5年來的高點81.2%。 因此，在美國經濟關鍵因素沒有受到影響以前，美國經濟仍然會保持不錯的增長，汽車銷售下滑會被其他消費上升所彌補，今年一季度應該可以看到這一點。同時，考慮到油價仍在高位，最新通貨膨脹率為3.6%，3月繼續(xù)加息應該沒有懸念。