王建：虛擬資本運(yùn)動與國際油價危機(jī)

----寫在國際油價超過每桶70美元 8月29日，國際油價在亞洲電子盤交易中首次突破每桶70美元，與年初首個交易日的42美元相比，已經(jīng)上漲了66%，而與1999年的國際油價低谷相比，每桶石油的價格則已上漲了700%。國際油價如脫韁野馬，漲勢如虹，已經(jīng)嚴(yán)重影響了世界各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)者的正常生活。人們不禁要問，國際油價上漲何處才會是一站呢？ 縱觀近年來的國際油價上漲，有兩個十分奇怪的特點： 第一個是并非全部由供需方面的原因引起。石油是天然資源，本來就是用一桶，少一桶，隨著對石油需求的增長和開采量的增加，總有會用完的那一天，如果用這個道理說明目前的油價上漲，那么油價早就該漲到天價了，為什么今天才開始漲呢？據(jù)國際有關(guān)能源機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，到目前為止，世界已探明的石油的儲量仍高達(dá)1.19萬億桶，按目前的開采速度，還可供開采40年，而據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，目前已探明的石油儲量，也僅占世界石油理論儲量的24%，隨著今后的勘探力度加大，仍會有新的可采儲量被發(fā)現(xiàn)。既然如此，用在長期內(nèi)才會出現(xiàn)的石油短缺來說明在目前階段國際油價就開始狂漲，顯然沒有道理。 在上世紀(jì)70年代，由于OPEC的限產(chǎn)提價行動，國際油價曾經(jīng)歷了兩次大幅度上漲，按通貨膨脹指數(shù)調(diào)整，每桶原油曾漲到相當(dāng)于今天的90美元，但那是因產(chǎn)油國組織的壟斷行為引起的。而今天則不同，OPEC不僅沒有故意限產(chǎn)提價，還在不斷增產(chǎn)，力圖穩(wěn)住石油價格，而據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)的分析，自1999年以來到目前，世界石油供需是基本平衡的，甚至是略有剩余，因此用石油供應(yīng)在短期內(nèi)短缺來說明油價上漲，也是站不住腳的。 上世紀(jì)90年代國際新經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭迅猛，石油消費(fèi)在全球GDP中的比重從80年代的平均7%，下降到90年代的平均1?5%，顯著壓低了對未來石油消費(fèi)的預(yù)期，引起油價下跌和對開發(fā)世界新石油資源的投資不足。據(jù)有關(guān)研究，90年代對石油開采和生產(chǎn)的投資年均為2100億美元，大約比正常需要少了15%，累計少投入了3千多億美元，有人也用這個情況來說明目前的油價上漲。但是近年來由于油價上漲以來，已經(jīng)開始刺激了對石油產(chǎn)業(yè)的投資，而僅OPEC在今年由于漲價收入，就凈增利潤近1500億美元，凈利潤總額則接近3500億美元，從全球看，2004年對石油產(chǎn)業(yè)的資金投入已經(jīng)增加了10%。因此投資不足來說明油價上漲，也是理由不足。 從需求方面看，雖說目前世界石油凈進(jìn)口國已經(jīng)從30年前只有美國一家，增加到現(xiàn)在的60多個國家，對比30年前，石油的需求的確增加很多，但需求只是在長期內(nèi)緩慢增長，近年來中國和印度等國的需求增加是比較快，但也在世界石油供給能力的范圍之內(nèi)。特別是今年以來，美、日、歐的經(jīng)濟(jì)增長都在減速，而中國的石油進(jìn)口上半年只增長了3?9%，比去年大幅度下降了30個百分點，說明今年以來世界經(jīng)濟(jì)增長對石油的需求正在趨緩，可國際石油價格卻一路狂飆，這種情況顯然很不正常。 如果并非由于石油資源與生產(chǎn)不足以及需求出現(xiàn)爆發(fā)性增長，而油價卻漲漲不休，能不使人感到奇怪嗎？ 第二個奇怪的現(xiàn)象是，今年以來由于世界經(jīng)濟(jì)增長減速，已經(jīng)引起世界資源市場的許多產(chǎn)品價格回落，例如美國煤炭價格年初至6月份已經(jīng)跌去15%；國際CRU鋼材指數(shù)上半年跌幅超過了10%；鋁價下跌14%；其他如PVC、糧食中的大米小麥大豆等價格都出現(xiàn)不同程度的下降。銅、鋅、金、銀等商品價格雖然沒有出現(xiàn)大幅度下降，但也牛市不再，出現(xiàn)了上下寬幅震蕩的走勢，唯有石油逆全球初級產(chǎn)品市場的行情大勢一路上漲，突顯出世界石油價格曲線變化的詭異。 如果石油價格上漲并非市場供求因素所致，則必須探究油價上漲的其他因素，這個因素就是國際虛擬資本的運(yùn)動。 對當(dāng)代國際資本運(yùn)動的研究，必須分成兩類，一類是產(chǎn)業(yè)資本，一類就是虛擬資本。在傳統(tǒng)資本主義經(jīng)濟(jì)中，資本的主體是產(chǎn)業(yè)資本，雖然也有股票、債權(quán)、基金等虛擬資本，但這類虛擬資本只是產(chǎn)業(yè)資本的附屬品，因為虛擬資本的利潤來源，只能是對產(chǎn)業(yè)資本利潤的分割。但是在上世紀(jì)70年代初，二戰(zhàn)后建立的“布雷頓森林”體制解體后，貨幣的創(chuàng)造與物質(zhì)生產(chǎn)再無直接聯(lián)系，使貨幣形態(tài)的虛擬資本得以瘋狂發(fā)展。在經(jīng)歷了30多年的發(fā)展后，國際虛擬資本的規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)業(yè)資本，去年全球的商品貿(mào)易額只有不到7萬億美元，但是當(dāng)年貨幣交易額已經(jīng)超過700萬億美元，說明在國際資本運(yùn)動中，與物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)有關(guān)的貨幣交易活動，只是全球貨幣運(yùn)動規(guī)模的1%，或者說，在當(dāng)代虛擬資本的運(yùn)動規(guī)模已經(jīng)是產(chǎn)業(yè)資本的100倍。 虛擬資本運(yùn)動的主要領(lǐng)域和牟利場所，原本是股票、債券等資本市場，而美國是全球較大的資本市場。2000年4月以后，美國的“新經(jīng)濟(jì)”泡沫和傳統(tǒng)資本市場泡沫相繼破裂，巨大的國際資本先是涌入美國和世界發(fā)達(dá)國家的房地產(chǎn)市場，并且制造出前所未有的房地產(chǎn)泡沫。近年來美、歐的房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)膨脹到崩潰的邊緣，國際資本又去炒歐元。最近法、荷公投失敗，又出現(xiàn)了倫敦爆炸事件，使歐元蒙上了陰影，國際資本就開始涌入期貨市場炒石油。實際上，在美國高科技股和傳統(tǒng)資本市場泡沫破裂后，已經(jīng)有不少國際資本開始進(jìn)入期貨市場炒石油，是國際油價自2000年以來不斷上漲的重要原因。但是國際石油期貨市場太小，在每桶石油30美元的時候，年交易額只有4、5千億美元，而國際資本則高達(dá)六、七十萬億美元左右，所以在美國股市泡沫破裂后，國際資本主要是游離在房地產(chǎn)市場和歐元貨幣市場之間，進(jìn)入期貨市場的只是一小部分。但是今年以來變化很大，由于房地產(chǎn)市場所累積的泡沫越來越大，炒歐元又缺乏好題材，已經(jīng)有更多的投機(jī)資金開始涉足石油期貨市場。據(jù)有關(guān)報道，摩根?斯坦利、美林、高盛等這些長期以來從事國際證券投資的大型投行公司，目前已經(jīng)是國際石油期貨的大炒家，而正是在世界投行排行第二的高盛，自去年以來就不斷發(fā)出關(guān)于油價將超過每桶100美元的預(yù)測，故意制造出一個個有關(guān)石油危機(jī)的恐慌信息。也有消息報道，在油價超過60美元后，使國際投機(jī)資金的信心大增，已經(jīng)有更多的投資基金與對沖基金涌入了石油期貨市場。美國福布斯雜志最近報道說，目前幾乎北美的所有對沖基金都進(jìn)入了石油期貨市場，而已經(jīng)進(jìn)入到這個市場的資金總額則高達(dá)8萬億美元。有人形象的比喻說，這就象“大象的腳踩進(jìn)了洗腳盆”，盆子里的水，很快就溢了出來。 此外，國際油價飚升的背后，恐怕還有美國的戰(zhàn)略利益和操縱。美國經(jīng)濟(jì)目前面臨的較大問題，是無法扭轉(zhuǎn)持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易赤字，為此必須保持吸引足夠巨大的國際資本流入美國，以彌補(bǔ)貿(mào)易逆差。自90年代以來，美國先是靠股市，后是靠房地產(chǎn)的繁榮吸引外資流入，可是如今股市泡沫已破，房地產(chǎn)又處于高危狀態(tài)，吸引國際資本流入只能尋找其他途徑?？梢院芮宄乜闯觯绹壳暗姆N種經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，都是為吸引外資流入和實施的。例如，用拉高利率，制造出與日、歐不斷擴(kuò)大的利差來吸引國際資本流入；對美國海外公司匯回國內(nèi)的利潤，巴所得稅稅率從35%減少到5?5%；已經(jīng)對敢于唱衰美元，開始大幅度投資外匯和國外股市的美國“股神”巴菲特進(jìn)行打擊，挑他下屬公司的毛病，等等。國際油價也是制造國際資本向美國流動的重要機(jī)制，因為油價是以美元計算的，油價越高，流入美國的國際資本就會越多。按每年石油的國際貿(mào)易量為23億噸計算，在每桶30美元的時候，流入美國的國際資本不低于5千億美元，漲到每桶70美元，流入美國的資金就可以增加近7千億美元，總量會超過1?1萬億美元，如果到了每桶100美元，流入美國的資金還可以再增加5千億美元。所以，美國是國際油價上漲的較大利益獲得者，這也可以說明，為什么國際石油期貨交易的60%在歐洲，但是北美地區(qū)的石油投機(jī)活動卻最劇烈的原因。 如果國際油價瘋狂上漲的背后，主要是因為國際虛擬資本開始變換了方向，以及大國為了自身利益需要進(jìn)行惡意操縱，則需要注意以后的幾個發(fā)展與變化趨勢。 首先，由于國際石油期貨市場太小，龐大的國際資本在美國股市、世界房地產(chǎn)市場和歐元市場相繼失去投資價值后，可能會以更大的規(guī)模來炒石油期貨，從而使國際油價繼續(xù)上升。因此，目前的國際油價上漲勢頭今后會繼續(xù)延續(xù)，而且可能更猛烈。高盛所說的上漲到100美元可能并不是空穴來風(fēng)，而是反映了國他們的真實打算和國際虛擬資本運(yùn)動在未來的真實方向。 其次，還是因為國際石油期貨市場太小和龐大的國際虛擬資本缺乏出路，今后可能不僅會繼續(xù)沖擊石油期貨，還可能沖擊到諸如金屬、糧食和其他農(nóng)產(chǎn)品等期貨市場，從而也拉高其他世界初級產(chǎn)品價格。 第三，國外有學(xué)者曾判斷，由于美國的房地產(chǎn)市場已經(jīng)處于高危狀態(tài)，而美國房地產(chǎn)市場的虛假繁榮，又是拉動美國經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)增長的主要動力，也相應(yīng)創(chuàng)造了世界經(jīng)濟(jì)的繁榮與增長，因此如果美國房地產(chǎn)市場泡沫破裂，世界經(jīng)濟(jì)也將進(jìn)入衰退，并由此推導(dǎo)出油價的回落，應(yīng)該是在美國房地產(chǎn)市場泡沫破裂后出現(xiàn)。但是，如果看到美國房地產(chǎn)抵押證券市場已經(jīng)吸納了4?6萬億美元的巨量資本，而在美國房地產(chǎn)市場的繁榮結(jié)束后這些資本也缺乏出路，則在美國資本泡沫的最后破裂后，國際虛擬資本對商品期貨市場的沖擊會更劇烈。 是泡沫總會破，石油泡沫也是如此，泡沫被吹破的時候，才是石油價格下降的時候。日本的資本市場泡沫持續(xù)了4年，美國股市泡沫持續(xù)了5年多，房地產(chǎn)泡沫從2000年以來也持續(xù)了5年，到目前還沒有破，如此看，石油泡沫如果從2003年的每桶平均30美元開始算，可能還會上漲2～3年，若按比70年代凈通脹指數(shù)調(diào)整的每桶石油價格90美元還高出50%計算，則油價就可能漲到每桶130美元上下，也即是說，對于目前的每桶70美元的國際油價來說，還可能再上漲一倍。這個水平是否能打住也很難說，因為股市和房地產(chǎn)的市場盤子比石油和其他商品期貨市場要大得多，缺乏投機(jī)空間的國際龐大虛擬資本如果規(guī)模涌入商品期貨市場，則期貨市場的泡沫會被吹得更大。當(dāng)然如果美國或歐洲與日本的股市與房地產(chǎn)市場出現(xiàn)新的繁榮，國際資本也會調(diào)頭而行，從商品期貨市場退出而轉(zhuǎn)投其他資本市場，但是目前的大勢是美國的房地產(chǎn)市場崩潰在即，并會引發(fā)主要國家金融市場的進(jìn)一步崩潰，而炒作油價的背景則是有中國和印度這些發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，所以，至少在未來5年內(nèi)，國際資本都會因缺乏好的炒作對象而不得不大吹特吹國際油價這個泡沫。 國際油價的變化還可以看出當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些新特點。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論說明，產(chǎn)品價格是由供求決定的，當(dāng)出現(xiàn)供應(yīng)短缺時價格會上升，從而引起社會資源向短缺產(chǎn)業(yè)流入，使投資增長、產(chǎn)出增加。但是從當(dāng)代的油價變動趨勢看，是由供求決定的嗎？如果價格是被虛擬資本拉高的，則價格上升對于調(diào)整供求關(guān)系就已經(jīng)沒有意義，因為油價上漲的好處并非為生產(chǎn)者所有，而是被投機(jī)資本拿走了，這樣油價漲得再高，對生產(chǎn)增長的意義也不大。例如自2000年油價上漲以來，油價已經(jīng)累積上漲了700%，但去年世界對石油生產(chǎn)的投資只增長了10%。由于產(chǎn)油國組織已經(jīng)看到，世界并非是真的缺油，增產(chǎn)的積極性并不高，因為他們擔(dān)心出現(xiàn)真正的產(chǎn)能過剩。而對石油消費(fèi)國和消費(fèi)者來說，過高的油價則迫使他們對產(chǎn)業(yè)發(fā)展和消費(fèi)行為都必須作出相應(yīng)調(diào)整，或者是減少消費(fèi)，或者是尋找替代能源?？傊?，虛擬資本的投機(jī)行為，通過扭曲價格而扭曲了實物產(chǎn)品真實的供求關(guān)系，對生產(chǎn)和消費(fèi)的作用都是破壞性的。 再放寬眼界看一看，在當(dāng)代的世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，決定匯率和利率的因素也還是傳統(tǒng)理論中說的那個樣子嗎？美國在過去長達(dá)10年的時間里創(chuàng)造了“強(qiáng)勢美元”，可美國的貿(mào)易逆差卻連年擴(kuò)大，從2002年以來，歐元對美元已經(jīng)升值了50%，可歐元區(qū)對美國的貿(mào)易順差卻擴(kuò)大了90%，傳統(tǒng)的由貿(mào)易差額來決定貨幣匯率的理論已經(jīng)崩潰了。這是因為，虛擬資本所進(jìn)行的貨幣交易在當(dāng)代已經(jīng)是實物貿(mào)易額的100倍，所以貿(mào)易差額對匯率的影響已經(jīng)微乎其微，是國際資本的流動方向在決定匯率變化趨勢。 利率也是如此。在傳統(tǒng)資本主義經(jīng)濟(jì)中，利率被作為調(diào)節(jié)國家宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的杠桿，主要是用來調(diào)節(jié)就業(yè)與通脹之間的平衡。但是看看今天的美國，從去年6月到現(xiàn)在，美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)行了十次加息，到今年二季度，美國的核心物價指數(shù)只有1?6%，而一季度還為1?9%，說明通脹率在走低。美國去年的GDP增長率為4?4%，今年一季度為3?8%，二季度已經(jīng)下降到3?3%，是節(jié)節(jié)走低，到8月份，商業(yè)活動指數(shù)已經(jīng)下跌到50%以下，比7月份下降了14點以上，按說美聯(lián)儲的加息行為已經(jīng)過度了，但8月30日剛剛公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要，仍表示要繼續(xù)加息，格林斯潘甚至公開宣稱，美聯(lián)儲已不應(yīng)以通脹率作為貨幣政策的目標(biāo)。美聯(lián)儲的做法，明顯表現(xiàn)出加息的目的并不是針對經(jīng)濟(jì)景氣，而是為了吸引國際資本流入，因為美國巨大的“雙赤字”問題需要由國際資本流入來彌補(bǔ)，但在目前形勢下，通過制造股市與房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)難有大的作為，只能靠加息來吸引國際資本了。 因此，研究當(dāng)代國際貿(mào)易、國際金融和國際期貨等問題，都不能離開國際虛擬資本運(yùn)動這個大背景，否則就看不透，也看不遠(yuǎn)。我們需要更深入地研究當(dāng)代國際虛擬資本運(yùn)動的規(guī)律，并且應(yīng)該學(xué)會虛擬資本的游戲，以便因勢利導(dǎo)，保證中國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。