加息難抑銀行放貸沖動(dòng) 央行新政效率可能為負(fù)

央行此次提高存貸款利率的主要目的是：抑制信貸投放的過快增長(zhǎng)。但由于各家商業(yè)銀行出于利潤(rùn)的考慮，它們極有可能繼續(xù)加大信貸投放，這將迫使央行盡快出臺(tái)新的緊縮政策 種種跡象表明，央行和商業(yè)銀行之間的博弈，可能使得央行加息政策的效率為負(fù)。 在央行8月18日宣布上調(diào)加息后，各家商業(yè)銀行都緊急行動(dòng)起來。它們研究的一個(gè)重點(diǎn)是，此次加息對(duì)各家銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)產(chǎn)生多大的影響。 據(jù)一家已上市的國(guó)有銀行測(cè)算，加息后，其存款利息支出增加量將大于貸款的利息收入增加。也就是說，加息的結(jié)果是這些銀行的利潤(rùn)將減少。加息后，一年期存款基準(zhǔn)利率為2.52％，一年期貸款基準(zhǔn)利率為6.12％。 從央行的角度考慮，加息應(yīng)進(jìn)一步督促商業(yè)銀行加速增加非利差收入。不過，商業(yè)銀行可不這樣想。 鑒于銀行投資渠道有限，現(xiàn)有渠道如債券市場(chǎng)等收益率偏低，貸款仍為銀行較大收益來源。特別是在越來越多的銀行上市后，以利潤(rùn)回報(bào)股東的要求以及充裕的資金壓力，因此，不能排除商業(yè)銀行不顧央行的警告，繼續(xù)加大貸款投放的可能。 一個(gè)最近的實(shí)例是，交通銀行已明確表示，該行今年下半年貸款將繼續(xù)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)一道保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。 更加膨脹的口袋 如果將銀行的流動(dòng)性比作是一個(gè)蓄水池，此前央行提高存貸款利率的做法，就像是拓寬了流入管道，而縮小了流出通道。其結(jié)果是，中國(guó)銀行業(yè)的流動(dòng)性更加泛濫。 建行深圳分行一位人士透露，建行深圳分行閑置資金已有數(shù)百億元人民幣，而整個(gè)建行存款的20％～30％都閑置。2005年末，建行客戶存款余額達(dá)到37576.36億元人民幣。 論及最近同業(yè)的放貸情況，某銀行人士語氣里透出僥幸：“幸好建行前段時(shí)間放款多，那時(shí)限制小。但是，放貸得快，還剩這么多資金怎么辦？放貸慢了，銀行閑置資金會(huì)更驚人?！? 據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，7月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為31.99萬億元，比去年末增加3.27萬億元。7月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額21.69萬億元，比去年末增加2.23萬億元。去年末到今年7月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款比貸款多增1.04萬億元。 此次央行將存貸款利率同時(shí)上調(diào)，一年期利率同時(shí)上升0.27個(gè)百分點(diǎn)。在提高貸款門檻同時(shí)，有更多資金為追逐更高存款利率會(huì)擠入銀行。同樣，貸款利率的提高，將抑制企業(yè)的貸款需求，從而使得商業(yè)銀行的貸款減少。 兩者合力的結(jié)果是，商業(yè)銀行的錢口袋將更為膨脹。 流動(dòng)性加劇在銀行間債券市場(chǎng)上表現(xiàn)得最為明顯。8月21日，加息后的第一個(gè)交易日，債券市場(chǎng)有明顯反應(yīng)，回購利率跳升，質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率上升10.9個(gè)基點(diǎn)，但第二天就迅即回落，質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率下降10.36個(gè)基點(diǎn)，至2.2157％。 市場(chǎng)認(rèn)為是充裕的資金流動(dòng)性將利率迅速打壓下來。 利潤(rùn)壓力 同時(shí)，存款利率上調(diào)也意味著銀行融資成本提高，為了保證實(shí)現(xiàn)既定的利潤(rùn)率，商業(yè)銀行必須尋找出路，哪怕這些方法并不符合國(guó)家的相關(guān)政策。從《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》目前掌握的情況來看，各商業(yè)銀行希望通過增加更多的貸款來保持較高的利潤(rùn)。 商業(yè)銀行的這種做法屬于無奈之舉，一方面它們要滿足上市后股東對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的渴望；另一方面它們又難以在短時(shí)間迅速拓展新的利潤(rùn)來源。 目前，中國(guó)商業(yè)銀行的利潤(rùn)來源主要來自兩塊：存貸款利差和投資固定收益類產(chǎn)品。 但目前固定收益類產(chǎn)品的利潤(rùn)很難讓商業(yè)銀行滿意。 “債券收益率都很低，比貸款差了很多。”建行上述人士這樣表示。7月，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為2.18％。 銀行間拆借則甚為寥落，建行上述人士反映，證券公司也不來借錢，有很多資金放在保證金戶頭，用起來方便。 呼喚定向監(jiān)管 央行的目的是控制信貸投放，但銀行為了追求高利潤(rùn)緊抓貸款不放。在現(xiàn)階段地方政府換屆當(dāng)口，地方官員為了政績(jī)可能更無視貸款成本的些微提高。 此次加息后，央行如果與銀行、地方政府博弈失敗，該如何應(yīng)對(duì)？ 中國(guó)社科院金融研究所貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻認(rèn)為，央行可以繼續(xù)加息打壓企業(yè)貸款欲望，同時(shí)對(duì)銀行業(yè)施行全面的信貸緊縮。亦可以繼續(xù)小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行全面調(diào)控。 央行也可以實(shí)行差別待遇，采取定向監(jiān)管機(jī)制，對(duì)貸款冒進(jìn)的銀行繼續(xù)發(fā)行定向票據(jù)。 此前有傳言說，央行對(duì)農(nóng)行實(shí)行差別準(zhǔn)備金率，從目前的8.5％調(diào)高到9％。但這一傳言卻始終無法獲得證實(shí)。但在彭興韻看來，實(shí)行差別準(zhǔn)備金率對(duì)于央行來說，也是定向監(jiān)管的一種手段。