美日成全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)之源

過去的2005，是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展頗為不平凡的一年。 這一年，受世界油價(jià)暴漲和一邊倒的世界貿(mào)易格局的影響，中東、拉美等諸多世界石油出口國(guó)以及亞洲許多國(guó)家和歐洲的德國(guó)都取得了創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易順差；但一貫揮舞大棒到處奪占資源的美國(guó)卻創(chuàng)下了有史以來較大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字。 據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，截至去年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字可達(dá)7600億美元，占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的6.1%。就未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景而言，世界經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)歐洲和日本也普遍看空：歐盟未來經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)猶未可知；日本雖然開始慢慢爬坡，但它同樣極度依賴出口，經(jīng)濟(jì)仍然沒有走出大沼澤。 日本也是美國(guó)的巨額債權(quán)國(guó)，其零利率的政策猶如一把雙刃劍，不但刺激了本國(guó)的消費(fèi)，同時(shí)也給美國(guó)樓市注入了大量廉價(jià)資本。 未來，如果日本等美國(guó)的債權(quán)國(guó)出于各種不得已的處境斷然切斷與美國(guó)的債務(wù)鏈，撤資討債，或者突然改變本國(guó)廉價(jià)的貨幣政策，美國(guó)樓市甚至美國(guó)經(jīng)濟(jì)都將面臨嚴(yán)峻后果。 長(zhǎng)期主旋律：快樂并痛苦著 不久前，在瑞士曾經(jīng)召開了一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)論壇。在一個(gè)下著雪的早晨，普華全球的總裁邀請(qǐng)全球16個(gè)著名跨國(guó)公司的CEO吃飯。早餐會(huì)上，這些國(guó)際經(jīng)濟(jì)的巨頭們不約而同地聊到了這樣一個(gè)問題：2006年，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)怎樣？ 當(dāng)時(shí)，中國(guó)銀行行長(zhǎng)助理朱民博士也在場(chǎng)。據(jù)他透露，當(dāng)時(shí)所有人都注意到了中美之間的經(jīng)濟(jì)不平衡和全球經(jīng)濟(jì)失衡的問題；但幾乎所有的人又都認(rèn)為自己的經(jīng)營(yíng)環(huán)境會(huì)特別好，都認(rèn)為未來自己的勞動(dòng)力商品會(huì)很便宜，全球流通機(jī)會(huì)還會(huì)有很多，所有人都說他們將會(huì)在新的一年繼續(xù)擴(kuò)大投資機(jī)會(huì)。 “我一下搞不懂了，我覺得這個(gè)世界很奇怪?！痹趧倓偨Y(jié)束的“世界經(jīng)濟(jì)與中國(guó)：促進(jìn)共同繁榮國(guó)際研討會(huì)”上，朱民博士對(duì)《環(huán)球》雜志記者說，“世界面臨著一個(gè)已經(jīng)變化了的并且還在急速分化的局面。人們用傳統(tǒng)的理論和觀念已經(jīng)無法解釋這種變化了。世界需要新的理論、新的視角?！? 是的，沒有一種全新的金融法則達(dá)成共識(shí)。世界各國(guó)政府、企業(yè)、投資人注定仍將在充滿疑惑、矛盾、摩擦甚至碰撞的貿(mào)易投資體系中角逐。因?yàn)槿笔Ч沧R(shí)，它們之間的博弈注定不會(huì)和諧。于是，未來世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也許注定了它“快樂并痛苦”的旅途。 警惕日元和美國(guó)樓市 不管怎樣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)始終是世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)螺旋槳，就連它的債務(wù)都帶動(dòng)著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 由于美國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不夠，超額消費(fèi)使它不得不向國(guó)際借貸。但是，目前美國(guó)政府債務(wù)竟然占到了它整個(gè)債務(wù)的65％以上，長(zhǎng)期債務(wù)更達(dá)到了美國(guó)GDP的60％，基本上已經(jīng)撞到國(guó)際警戒線。于是，所有的風(fēng)險(xiǎn)和問題就這樣產(chǎn)生了。 幸虧世界有中國(guó)這個(gè)“對(duì)沖”力量。2005年，我們看到了這樣一個(gè)有趣的現(xiàn)象：中國(guó)大規(guī)模出口、美國(guó)大規(guī)模消費(fèi)；美國(guó)大規(guī)模舉債，中國(guó)大規(guī)模購(gòu)買。由此，整個(gè)世界格局似乎就此達(dá)到了總量上的“平衡”。 但是，“這種不平衡中的平衡，是在刀刃上的平衡，是非常危險(xiǎn)的?！痹谒酗L(fēng)險(xiǎn)中，最為突出的一個(gè)，集中在美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)上。 美國(guó)人口少而土地多，其房?jī)r(jià)增幅跟GDP增長(zhǎng)速度比例關(guān)系經(jīng)常在100%以上，最高時(shí)達(dá)130%還多。然而2005年，這一比例創(chuàng)下了170%的最新紀(jì)錄。 尤其值得關(guān)注的是，日本也是美國(guó)的巨額債權(quán)國(guó)。盡管日本人自己不怎么愛炒房地產(chǎn)，但其高度流動(dòng)的金融資本已經(jīng)使難以計(jì)數(shù)的日元流到了美國(guó)的樓市里。 同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦基金利率一提再提，而日本的貸款利率卻是零。這就造成了巨大國(guó)際套利空間。如果是對(duì)沖基金的話，它完全可以從日本貸款然后到美國(guó)去放貸，因?yàn)槊绹?guó)貸款利率是4%還多。也就是說，只要日元對(duì)美元的匯率不變，它不動(dòng)不搖就可以凈賺4%以上。加上美國(guó)資本市場(chǎng)金融衍生品發(fā)達(dá)，品種繁多。放貸人再搞上幾個(gè)連帶金融衍生品種，可賺的錢就很難預(yù)計(jì)了。 “世界上很多人在干這個(gè)事。所以目前來講，美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格對(duì)其本國(guó)的影響并不大?！?摩根斯坦利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠先生提出，美國(guó)歷史上曾出現(xiàn)過因房地產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)的銀行危機(jī)，在其經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴國(guó)際債務(wù)的今天，日元貶值正是造成美國(guó)樓市泡沫破裂的較大隱患。而且從長(zhǎng)期來看，日元仍然存在貶值的需求，這無疑成了懸在全球金融業(yè)上空的頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)。 中國(guó)如何減少風(fēng)險(xiǎn)涌入 作為對(duì)世界經(jīng)濟(jì)失衡風(fēng)險(xiǎn)的思考，中國(guó)社科院世界政治與經(jīng)濟(jì)研究所余永定所長(zhǎng)在“世界經(jīng)濟(jì)與中國(guó)：促進(jìn)共同繁榮國(guó)際研討會(huì)”上做總結(jié)陳述時(shí)斬釘截鐵地說：“美國(guó)的逆差雙赤字嚴(yán)重，由于美國(guó)資本市場(chǎng)極其特殊的地位，2006年，世界經(jīng)濟(jì)的不平衡并不會(huì)得到糾正?！? 余永定同時(shí)警告說，如果出現(xiàn)美元大幅貶值，屆時(shí)，有著巨額外匯儲(chǔ)備的國(guó)家，就會(huì)面臨著外匯資產(chǎn)嚴(yán)重縮水的困境。 目前世界經(jīng)濟(jì)的失衡矛盾究竟什么時(shí)候能夠得到解決？這取決于這個(gè)矛盾的主要方面是朝哪一個(gè)方向轉(zhuǎn)化。 假如美聯(lián)儲(chǔ)削減赤字、逐步提息、擠壓自己的樓市泡沫，也許矛盾解決的周期會(huì)大大縮短。但是，熟悉美國(guó)高層、了解美國(guó)經(jīng)濟(jì)決策思路的日本野村證券(相關(guān):理財(cái) 財(cái)經(jīng))首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明先生卻在研討會(huì)上向人們傳遞了一個(gè)大家都不愿意聽到的消息：未來美國(guó)很有可能施行降息策略。 這就是說，美元的跌勢(shì)將在所難免。為此，擁有巨額外匯（美元）儲(chǔ)備的中國(guó)，確實(shí)應(yīng)該早作準(zhǔn)備了。 為此，作為中國(guó)央行貨幣委員會(huì)委員的余永定進(jìn)一步提出，未來中國(guó)，必須相應(yīng)加速調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，盡快想盡各種辦法擴(kuò)大內(nèi)需，增加居民消費(fèi)，提高投資效率，真正讓市場(chǎng)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大的作用，以減少風(fēng)險(xiǎn)的涌入?！?