鐵礦石價格“踩剎車” 專家表態(tài)下游需求或見頂應(yīng)警惕交易風(fēng)險

   來源：證券日報

  今年以來，基于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)供需格局以及市場對宏觀經(jīng)濟(jì)向好的強(qiáng)烈預(yù)期，境外鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)大幅上行，帶動國內(nèi)鐵礦石港口現(xiàn)貨和期貨價格走高。不過，在近日多部委、相關(guān)行業(yè)協(xié)會嚴(yán)查炒作和哄抬價格下，火熱的鐵礦石明顯降溫。

  對于后市，多位專家向《證券日報》記者表示，國家在鋼鐵限產(chǎn)、加強(qiáng)鐵資源供給保障方面的決心和力度空前，未來鐵礦石供需結(jié)構(gòu)將趨于寬松，價格中樞大概率將下移。同時，鋼鐵期現(xiàn)市場更應(yīng)思考如何標(biāo)本兼治，加強(qiáng)原料供應(yīng)保障和建立更完善的定價機(jī)制，從根本上擺脫對境外進(jìn)口礦石和境外指數(shù)的依賴。

  多因素帶動價格上漲

  鐵礦石作為基建設(shè)施的重要原材料，供需波動長期以來受宏觀經(jīng)濟(jì)和政策雙重影響。近期，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)供需和市場預(yù)期等多方面因素的共同影響下，境外鐵礦石指數(shù)、國內(nèi)港口現(xiàn)貨價格大幅上漲，帶動國內(nèi)期貨價格波動。例如“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”、多地銀行下調(diào)房貸利率，對基建、房地產(chǎn)等行業(yè)形成利好，加之具有對宏觀經(jīng)濟(jì)向好、需求復(fù)蘇的預(yù)判，從而提振了鐵礦石、鋼材價格。與此同時，近日美國公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢，美國1月份CPI同比增幅達(dá)7.5%，為近40年最高值，國際通脹超預(yù)期也對國際原油、金屬、礦產(chǎn)等價格起到一定支撐作用。

  基于上述背景，相關(guān)鐵礦石指數(shù)、衍生品都出現(xiàn)了不同程度的上漲。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2月10日，普氏指數(shù)已漲至153.75美元/噸，從去年11月份以來累計漲幅高達(dá)49%；新加坡鐵礦石掉期也從去年11月初的100.26美元/噸漲至目前的149.8美元/噸，漲幅49%。同期對比來看，國內(nèi)鐵礦石期貨由628元/噸漲至833.5元/噸，漲幅為33%，低于國外指數(shù)、衍生品價格和國內(nèi)港口價格。再從絕對價格看，2月11日，國內(nèi)鐵礦石期貨主力合約較新加坡交易所鐵礦石掉期同期合約的價格低262元/噸，較國內(nèi)港口價格（青島港超特粉）低25元/噸。無論是絕對價格還是漲幅，國內(nèi)期貨均低于境外指數(shù)、衍生品和國內(nèi)港口價格，在一定程度上起到了抑制價格過快上漲的作用。

  2月11日，大商所發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)市場監(jiān)管的通知》，提示各市場主體理性合規(guī)交易，不得編造、散布虛假信息，不得擾亂市場交易秩序。大商所將進(jìn)一步加強(qiáng)市場監(jiān)管，嚴(yán)肅查處各類違法違規(guī)行為，并上調(diào)部分鐵礦石合約的交易手續(xù)費(fèi)率。

  供需結(jié)構(gòu)趨于寬松

  近日，工信部等三部委發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能，堅(jiān)決遏制鋼鐵冶煉項(xiàng)目盲目建設(shè)，健全防范產(chǎn)能過剩長效機(jī)制，加大違法違規(guī)行為查處力度。海通期貨邱怡宏認(rèn)為，該政策將對鋼鐵供應(yīng)予以限制，堅(jiān)定大方向不改，逐步縮減鐵礦需求。

  方正中期期貨鐵礦石研究員梁海寬告訴記者，國內(nèi)1月份宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)開始顯現(xiàn)，一度提振受國內(nèi)需求影響較大的工業(yè)品板塊估值，鐵礦石價格隨之反彈?！暗?dāng)前長流程鋼廠利潤空間已經(jīng)被壓縮至低位水平，盤面利潤會進(jìn)一步回落，鐵礦石價格上行動能明顯不足?！?

  徽商期貨黑色金屬分析師張璽向記者表示，今年國際主流礦山利潤空間可觀，供應(yīng)價格彈性較低，發(fā)運(yùn)可能仍有增量。而在我國執(zhí)行“雙碳”政策下，鋼廠限產(chǎn)將為常態(tài)，全年鐵礦石供需結(jié)構(gòu)將趨于寬松，價格缺乏大幅上漲動能，預(yù)計2022年鐵礦石價格中樞將有所下移。

  截至2月11日夜盤，鐵礦石2205合約報收于770元/噸，跌幅達(dá)7.62%。2月11日、2月12日新加坡交易所掉期主力合約分別下跌3.05%和1.87%。多位專家告訴記者，短期的部分利好因素已被市場所消化和體現(xiàn)在近期鐵礦石上漲的行情中。在國家多措并舉、確保鋼鐵逐步減產(chǎn)和大宗商品保供穩(wěn)價的大局下，進(jìn)口鐵礦石需求將觸頂回落。

  “在鐵礦石價格高位下，交易者、尤其是中小投資者應(yīng)謹(jǐn)慎交易，切勿盲目追漲追跌，謹(jǐn)防交易風(fēng)險?！毕嚓P(guān)專家建言。

  應(yīng)加快完善定價機(jī)制

  相關(guān)專家認(rèn)為，近年來進(jìn)口鐵礦石價格易漲難跌的深層原因，是長期以來定價機(jī)制的不完善，以及鐵礦石貿(mào)易結(jié)構(gòu)的不平衡。我國鋼鐵企業(yè)集中度較低，相比于四大礦山的集中格局，天然處于議價權(quán)的弱勢方。

  要進(jìn)一步完善鐵礦石定價機(jī)制，既要在豐富鐵元素供給方面綜合施策，如支持國產(chǎn)礦開發(fā)，加大鋼鐵再生原料在電爐煉鋼中的應(yīng)用等，以此減少對進(jìn)口鐵礦石的依賴；也需要期現(xiàn)市場合力，鋼鐵企業(yè)充分認(rèn)識到期貨市場對于改變落后定價機(jī)制的重要意義，更深度參與期貨市場，利用期貨價格指導(dǎo)貿(mào)易定價，形成更具深度和廣度的市場生態(tài)，進(jìn)一步發(fā)揮期貨功能、通過期貨市場建立新的定價機(jī)制，逐步打破境外指數(shù)對鐵礦石定價的壟斷。

  近兩年，工信部等表態(tài)，要發(fā)揮鐵礦石期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，“研究建立更加公開、公正、透明的鐵礦石定價體系”并“鼓勵冶煉企業(yè)及加工企業(yè)進(jìn)行期貨套期保值交易”。

  記者從大商所了解到，2021年有萬余家單位客戶參與了鐵礦石期貨交易，單位客戶持倉占比達(dá)60%，同比上年提高了近11個百分點(diǎn)。同時，還有20家鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與了“2021年大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”，在利用衍生品工具管理風(fēng)險上趟出了新路。