維持低利率與中國宏觀經(jīng)濟相符

13日就央行行長周小川表示中國目前無需改變利率,改變利率決定需要綜合考慮,中國社會科學院金融研究所博士殷劍鋒接受了《上海證券報》專訪,他表示,從短期、中期和長期來看,中國維持低利率是與中國實際相符合的,"另外,由于銀行資金充裕,金融市場利率較低,從趨勢上看,還應該降息,尤其是住房利率,消費類利率更應下調(diào),以彌補經(jīng)濟下滑影響。" 殷劍鋒稱,短期來看,中國正在進行的匯率改革,與美國資金流動有緊密的聯(lián)系。由于熱錢的流出對國內(nèi)的匯率改革有好處,保持一定利差可使熱錢無套利空間從而將促進其流出,另外"在短期人民幣仍存在升值預期的情況下,加息反而會導致外匯占款增多,使人民幣升值壓力加大",因此短期沒有加息的必要。 中期來看,中國經(jīng)濟景氣周期下降,低利率政策應繼續(xù)維持。他介紹說,目前企業(yè)效益惡化明顯,一是利潤增速下滑,統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,規(guī)模以上企業(yè)大多出現(xiàn)下降,出現(xiàn)虧損企業(yè)占比2005年增速激增；二是從行業(yè)來看,行業(yè)周期步入下降,原材料行業(yè),如煤炭業(yè)、通訊設備、交通行業(yè)等呈現(xiàn)應收賬款增速提高現(xiàn)象,房地產(chǎn)業(yè)則表現(xiàn)為各地房地產(chǎn)指數(shù)都在下降,房價下降必然對房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響。 從長期角度而言,從上世紀90年代以來,中國儲蓄增長越來越快,大量資金無法從銀行中轉(zhuǎn)移出去,從而導致利率上揚動力的不足。他分析表示,企業(yè)投資欲望下降,加之銀行不良貸款率和損失類貸款又出現(xiàn)增長,銀行貸款相對謹慎,居民儲蓄居高不下,綜合來看,中國應維持低利率。 針對中國繼續(xù)執(zhí)行低利率政策對債市、貨幣市場、股市的影響。他認為對股市而言,維持低利率將對股市復蘇有促進作用。從歷史趨勢來看中國股市和經(jīng)濟周期呈現(xiàn)逆周期狀態(tài),中國股市在相當程度上仍屬資金推動型,而資金投資渠道較窄,那么維持低利率將有助于富裕資金入市。而股市也有上漲的必要性,隨著股改深入和接近尾聲,股市的制度性障礙接近消除,資金進入將對股市形成直接利好。另外,從銀行業(yè)而言,補充資本金的主要渠道是通過股份募集資金,股市上漲有利于銀行業(yè)通過股市直接融資,使資本充足率達標,而銀行資本金充足與否則直接影響貸款的規(guī)模,繼而才會再影響到利率變化。因此,從資金的角度和整個銀行業(yè)金融安全的角度來看,維持低利率都是有利的。 殷劍鋒表示,對債市、貨幣市場而言,如超額準備金利率不變,市場利率將不太可能發(fā)生大的變化,如前者發(fā)生變動,后者將發(fā)生下調(diào)。但要注意其中的利率風險,如果美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基準利率,將導致中國的外匯占款減少,人民幣升值預期將減弱,在這種情況下,可能產(chǎn)生利率反彈要求,因此,投資債市和貨幣市場仍應注意其中的利率風險。（上海證券報）