貨幣升值風(fēng)暴席卷亞洲

昨日一股升值風(fēng)暴席卷亞洲，亞洲貨幣出現(xiàn)了“齊飛”的繁榮景象。除了再創(chuàng)2005年7月匯改后新高的人民幣外，印尼盧比、菲律賓比索、韓元、日元等亞洲貨幣同樣引人注目，甚至連不堪負(fù)重的日元也順便“搭了便車”。 印尼盧比兌美元收于近1年高點，美元收于9220印尼盧比；菲律賓比索兌美元收盤創(chuàng)3年新高，美元收于51.605比索；美元收于962.6韓元，低于上周五970.3韓元的收盤價。 這似乎不足為奇，人民幣去年“出其不意”的升值早已帶動印尼盧比、韓元、新臺幣、泰銖等亞洲貨幣兌美元出現(xiàn)了不可小覷的升值幅度，這似乎也正中各大投行的“下懷”。 摩根士丹利此前表示，人民幣將帶動亞洲貨幣的集體升值。該行全球貨幣研究負(fù)責(zé)人任永力接受采訪時說，人民幣是區(qū)域內(nèi)貨幣走勢的關(guān)鍵，它將推升其他亞洲貨幣。在亞洲貨幣之中，升值幅度最被看好的是韓元、新臺幣、印尼盧比，升幅預(yù)料將會在10%－15%。 從影響貨幣匯率最基本的因素———利率來看，亞洲國家由于未來可能仍然面臨強(qiáng)勁的內(nèi)需和通脹壓力，利率將被迫調(diào)高，這將進(jìn)一步推升亞洲貨幣走強(qiáng)。日本今年很可能會結(jié)束長達(dá)5年的零利率政策；韓國在2006年下半年物價將加快上漲，目前市場預(yù)期韓國央行今年可能會將基準(zhǔn)利率提高75個基點至4.5％；泰國央行行長曾表示，必須保證利率水平高到足以吸引儲蓄，泰國去年12月的通脹率是5.8％，而一年期存款利率平均僅為2.5％；馬來西亞今年也將上調(diào)利率，目前市場預(yù)測2006年該國將至少上調(diào)利率4次，每次25個基點。 整體而言，人民幣未來繼續(xù)升值已成共識，韓元、新臺幣、泰銖、印尼盧比無論是行情技術(shù)走勢還是基本面，均支持繼續(xù)上漲。日元可能是亞洲貨幣中的例外。從美元兌日元行情走勢上看，日元仍然處在下跌趨勢之中，未來能否轉(zhuǎn)強(qiáng)還有待驗證。 據(jù)此，筆者的結(jié)論是，未來亞洲貨幣（除日元）很可能在人民幣的升值帶領(lǐng)之下繼續(xù)整體走強(qiáng)，日元如果能突破下跌趨勢線也有望開始轉(zhuǎn)強(qiáng)。 但摩根士丹利對亞洲貨幣的整體升值憂心忡忡，其經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠指出，勞力和產(chǎn)能供給過剩，持續(xù)對東亞構(gòu)成通貨緊縮壓力。東亞地區(qū)的貨幣和財政刺激工具已無可用，若再大幅升值，日本、中國香港、中國臺灣、新加坡和韓國將面臨債務(wù)緊縮，屆時家庭和企業(yè)不得不把消費和投資的錢用來償債以降低負(fù)債，這將壓垮地區(qū)經(jīng)濟(jì)。 韓國和中國內(nèi)地乍看物價似已回升，但其實是信用快速擴(kuò)張，或投資需求帶動原材料漲價造成的短暫現(xiàn)象。人民幣如果升值，可能衍生巨大的不動產(chǎn)泡沫，造成不利經(jīng)濟(jì)影響。