周期性行業(yè)景氣度緩慢下降

石化:2006年行業(yè)景氣仍然可望保持相對(duì)高水平，但下降趨勢(shì)難以改變。主要關(guān)注成品油定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化改革、中國(guó)石化上市公司的整合以及價(jià)值回歸帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，在公司整合和市場(chǎng)功能逐步恢復(fù)的基礎(chǔ)上，石化行業(yè)可望出現(xiàn)價(jià)值回歸。(重點(diǎn)關(guān)注公司:中國(guó)石化、上海石化、楊子石化、齊魯石化) 化工:受惠于國(guó)家支持農(nóng)業(yè)的政策，今年化肥產(chǎn)品、農(nóng)藥價(jià)格呈連續(xù)上漲之勢(shì)。五大 合成樹(shù)脂價(jià)格漲落各異，聚氯乙烯因部分新擴(kuò)建裝置投產(chǎn)，市場(chǎng)投放量增加，價(jià)格在二季度呈現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)，三季度開(kāi)始緩慢回升。聚苯乙烯價(jià)格由于其原料苯乙烯價(jià)格回落而下降，而聚乙烯、聚丙烯以及ABS樹(shù)脂和合成橡膠價(jià)格繼續(xù)保持在高位震蕩運(yùn)行。(重點(diǎn)關(guān)注公司:瀘天化、遼通化工) 機(jī)械:預(yù)計(jì)2005年工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)速度在20％左右，利潤(rùn)與去年基本持平。其發(fā)展主要受投資拉動(dòng)需求，一是國(guó)家大力支持農(nóng)業(yè)的政策，二是重工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求拉動(dòng)，三是通用設(shè)備技術(shù)進(jìn)步的影響。預(yù)計(jì)2006年機(jī)械行業(yè)整體仍將在調(diào)整期內(nèi)運(yùn)行，部分行業(yè)將由高速向平穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，工程機(jī)械行業(yè)景氣衰退的情況將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。 有色金屬:2006年銅、鋁等有色金屬市場(chǎng)需求將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但增幅回落，產(chǎn)品價(jià)格大幅度回落的可能性不大。如果我國(guó)電解鋁出口繼續(xù)減少或不出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的情況，國(guó)際市場(chǎng)鋁的供應(yīng)會(huì)維持基本平衡的格局。從鋅和鉛價(jià)格所處的周期性位置來(lái)看，鋅價(jià)更有上漲潛力，在高位維持的時(shí)間更長(zhǎng)，因而企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)更加明顯，不過(guò)已處周期性高位，我們對(duì)投資鋅鉛企業(yè)持中性觀點(diǎn)。(重點(diǎn)關(guān)注公司:山東鋁業(yè)) 黑色金屬:2006年鋼鐵行業(yè)將進(jìn)入調(diào)整期，鋼鐵價(jià)格低迷態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，上市公司業(yè)績(jī)下滑的可能性較大，投資價(jià)值主要表現(xiàn)在并購(gòu)、重組題材上。(重點(diǎn)關(guān)注公司:寶鋼股份) 建材:行業(yè)冷暖指數(shù)是水泥行業(yè)。2006年水泥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境難有大的改善，水泥售價(jià)低，能源成本高，仍然是影響水泥類上市公司效益的兩大因素。(重點(diǎn)關(guān)注公司:華新水泥、天山股份) 電力:火電方面，煤電聯(lián)動(dòng)政策有望再次啟動(dòng)，火電企業(yè)的盈利水平有望在2006年繼續(xù)回升；“十一五”規(guī)劃確定了優(yōu)先發(fā)展水電的方針，將使水電上市公司未來(lái)幾年將得到較大的發(fā)展；熱電方面，雖然煤熱聯(lián)動(dòng)機(jī)制有望在明年實(shí)行，但預(yù)計(jì)熱價(jià)上調(diào)幅度不會(huì)很大；電網(wǎng)方面，目前上市的電網(wǎng)公司均為地方性電網(wǎng)公司，規(guī)模較小，2006年這類公司難以出現(xiàn)較高的業(yè)績(jī)。(重點(diǎn)關(guān)注公司:深能源、國(guó)電電力)