黃益平：中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入慢車道

今年前三季度ＧＤＰ增長速度繼續(xù)保持在９．４％左右，但預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長可能會(huì)短暫減速到２００６年的８％和２００７年的８．５％。在通貨膨脹率大幅上升之前，目前“穩(wěn)健”的貨幣政策大致會(huì)持續(xù)下去，預(yù)期人民幣在今后兩年會(huì)緩步升值。但是出于建設(shè)和諧社會(huì)的需要，財(cái)政開支可能會(huì)快速上升，進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)政赤字的進(jìn)一步擴(kuò)大。 盡管自２００４年初以來政府采取了一系列的緊縮政策，但總體而言，經(jīng)濟(jì)似乎沒有出現(xiàn)明顯放緩的跡象。但是增長的格局已經(jīng)發(fā)生了變化，消費(fèi)已經(jīng)開始得到緩慢但穩(wěn)步的改善；投資也已經(jīng)更多地集中于那些出現(xiàn)瓶頸的領(lǐng)域，特別是能源和交通基礎(chǔ)設(shè)施。 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)中國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的看法千差萬別。有的判斷中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始了一個(gè)新的加速周期，有的則認(rèn)為硬著陸的征兆已經(jīng)出現(xiàn)。而筆者認(rèn)為這兩種情形的可能性都不太大。短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長加速從根本上來說取決于政府取消所有對(duì)土地、信貸和投資的限制，但目前來看這基本上不可能。前瞻性的指標(biāo)、受到擠壓的利潤空間、即將上升的國內(nèi)石油價(jià)格和可能出現(xiàn)的出口減速，都意味著經(jīng)濟(jì)增長的勢(shì)頭將會(huì)有所放緩。等到明年電力和碼頭等領(lǐng)域出現(xiàn)過剩的現(xiàn)象，這一點(diǎn)將會(huì)表現(xiàn)得更加清楚。隨著投資和出口的減速，消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長中的作用將會(huì)不斷增強(qiáng)。 最近一段時(shí)間ＣＰＩ的回落，引發(fā)了人們對(duì)出現(xiàn)新的通貨緊縮的擔(dān)憂。筆者認(rèn)為近期ＣＰＩ下滑主要是由于去年的高基數(shù)和今年糧食價(jià)格的回落，預(yù)期２００６年ＣＰＩ可能會(huì)緩步回升到３．５％。消費(fèi)的改善和石油價(jià)格的上升都會(huì)帶來新的通脹壓力。更重要的是，最近廣義貨幣增速提升，可能會(huì)導(dǎo)致ＣＰＩ滯后幾個(gè)月的上揚(yáng)。一旦通貨膨脹率大幅回升，貨幣政策就可能開始收緊。但是預(yù)計(jì)中央銀行首先會(huì)采取的措施應(yīng)該是收緊流動(dòng)性從而拉抬市場(chǎng)利率，而非直接調(diào)整貸款利率。 出口增長速度也有可能回落到２０％左右。過去幾年極高速的出口增長，是受到中國加入ＷＴＯ和大量ＦＤＩ推動(dòng)的暫時(shí)現(xiàn)象。現(xiàn)在看來，ＦＤＩ的流入已經(jīng)減緩，高成本也開始侵蝕出口利潤。最近與美國及歐洲的貿(mào)易摩擦也會(huì)在一定程度上影響出口。最后，決策者最近將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)崿F(xiàn)外部賬戶的平衡，在貨幣不可能大幅度升值的前提下，政府就要更多地依賴減少出口退稅、降低進(jìn)口壁壘和允許資本外流。今后兩年中國的凈出口和經(jīng)常賬戶盈余可能會(huì)保持在比較高的水平，但它們占ＧＤＰ的比例則會(huì)下降。 可惜的是過去一年來經(jīng)濟(jì)中的機(jī)構(gòu)性矛盾變得更為突出。第一，投資占ＧＤＰ的比重上升到４５％，過度投資的問題變得更為嚴(yán)重；第二，出口占ＧＤＰ的比例也快速飛躍到３８％，以經(jīng)濟(jì)對(duì)外部市場(chǎng)的依賴性大幅度提高；第三，地區(qū)發(fā)展不平衡和個(gè)人收入不平等的問題日益加重；最后，由于資源利用效率低下，加上高速經(jīng)濟(jì)增長，中國成為推動(dòng)全球資源價(jià)格最主要的力量。這些問題如果持續(xù)下去，將會(huì)嚴(yán)重威脅到經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。 要解決這些矛盾，就需要新的宏觀政策體系，其核心應(yīng)該包括：比較高的資本價(jià)格包括市場(chǎng)利率以遏制過度投資，強(qiáng)勁的匯率來促使生產(chǎn)者更多地關(guān)注國內(nèi)市場(chǎng)，新的財(cái)政開支來改善地區(qū)和個(gè)人之間的不平等，以及更為嚴(yán)厲的技術(shù)與環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)來提高資源利用效率并改善環(huán)境。這一系列政策的要點(diǎn)與中央建議的“十一五”規(guī)劃的精神相一致。當(dāng)然，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長，還取決于金融改革的結(jié)果。 如果能夠在短期內(nèi)有效地解決這些結(jié)構(gòu)性矛盾，筆者認(rèn)為２００６－２００７年的適度放緩可能只是為更快的增長做準(zhǔn)備?？紤]到中國目前大量的經(jīng)常性賬戶盈余及資本、勞動(dòng)市場(chǎng)上的不充分就業(yè)，從２００８年很可能開始新一輪的可持續(xù)的高速增長。伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長，經(jīng)常賬戶盈余就可能大幅度減少，同時(shí)貨幣也可能出現(xiàn)大步升值。中國經(jīng)濟(jì)的增長當(dāng)然會(huì)繼續(xù)支持全球要素市場(chǎng)的需求，但是“十一五”規(guī)劃已經(jīng)對(duì)提高資源利用效率提出了明顯的目標(biāo)。這意味著，即使中國保持經(jīng)濟(jì)快速增長，對(duì)資源需求的總量也可能變得相對(duì)疲軟。（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）