我國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)全面過剩

從今年以來各月投資增長情況看，目前調(diào)整尚未到位，控制投資過快增長的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不能過早松動，仍須堅(jiān)持一段時(shí)間。在下一步的宏觀調(diào)控政策中，土地閘門不能放松，信貸要堅(jiān)持“有保有壓”，對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控也不能松懈。但是國家應(yīng)該促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，避免房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫化。社會各界應(yīng)該達(dá)成一種共識，即使由于短期的投資增速下降導(dǎo)致了國民經(jīng)濟(jì)增長的暫時(shí)調(diào)整，也不應(yīng)該大驚小怪。 擴(kuò)大消費(fèi)措施能否奏效直接取決于我國消費(fèi)體制改革的速度、質(zhì)量和效果。因此啟動消費(fèi)，光靠調(diào)控不行，體制改革必須跟上。 今年前三季度的經(jīng)濟(jì)形勢可謂有喜有憂。喜的是我國的出口形勢依然保持高速增長，這將為我們下一步繼續(xù)抑制投資的調(diào)控政策提供回旋余地，但是外貿(mào)增長很脆弱，不確定性太大。憂的是今年高速增長的投資會持續(xù)不斷的轉(zhuǎn)化為更大的產(chǎn)能釋放，當(dāng)鋼鐵，煤炭，電力等主要行業(yè)都象多米諾骨牌一樣倒塌，全面過剩的壓力將迫使我們再次實(shí)施積極的財(cái)政政策。國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的列車將又一次在“投資主導(dǎo)型”軌道上翻來覆去地兜圈子。然而，按照WTO協(xié)議，2006年將是我國金融行業(yè)的全面開放年，恐怕全面過剩之后的“硬著陸”可能會給我國的金融業(yè)產(chǎn)生很大的影響。因此，我們必須清醒地認(rèn)識到在目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢下，啟動消費(fèi)和抑制投資并舉的緊迫性和嚴(yán)重性，抓住經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的機(jī)遇，促進(jìn)增長模式由“投資主導(dǎo)型”向“消費(fèi)主導(dǎo)型”轉(zhuǎn)變。 警惕經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的“過剩”信號 首先，價(jià)格指標(biāo)持續(xù)走低。前三季度，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.0%(9月份上漲0.9%)，商品零售價(jià)格同比上漲0.8%(9月份與上年同月持平)，工業(yè)品出廠價(jià)格上漲5.4%(9月份上漲4.5%)，原材料、燃料、動力購進(jìn)價(jià)格上漲9.2%(9月份上漲7.1%)。 從上述指標(biāo)中，我們可以看出兩個(gè)問題：一是總體價(jià)格增長趨勢正在回落。二是上游產(chǎn)品價(jià)格指標(biāo)增速與下游價(jià)格指標(biāo)增速呈梯次回落態(tài)勢。造成這種后果的原因有三個(gè)。 其一，相對于目前的需求水平而言，供給過高，而且增速過快。無論上游原材料價(jià)格水平上升多快，但進(jìn)入最終消費(fèi)環(huán)節(jié)的時(shí)候，受到市場需求的制約，價(jià)格上不去。由于高投資和高出口，目前的需求并不低，但是供給水平卻更高。并且，可以預(yù)見，目前的高投資將進(jìn)一步釋放更高的產(chǎn)能。 其二，既然價(jià)格是反映資源稀缺程度的指標(biāo)，那么為什么產(chǎn)品過剩的情形下，投資規(guī)模還在擴(kuò)大？原因有兩點(diǎn)：一是在目前的投資盤子中，很大一部分是各級政府部門對城建基礎(chǔ)設(shè)施的投資，私人投資比例在下降。而影響地方政府投資決策的主要因素是顯示政績和地方政府間競爭等非市場因素。因此這部分投資對市場預(yù)測和投資成本(如貸款利率等)相對不太敏感，這真是造成價(jià)格傳導(dǎo)不暢的深層次原因之一。二是因?yàn)橐厥袌龈母锏臏蠛蛢r(jià)格機(jī)制改革的不徹底性導(dǎo)致了資源的扭曲配置。三是市場投資的自發(fā)性和盲目性。當(dāng)然這種現(xiàn)象在每個(gè)市場經(jīng)濟(jì)國家都有。 其次，低進(jìn)高出的外貿(mào)不平衡格局并未扭轉(zhuǎn)。前三季度，出口5464億美元，增長31.3%，進(jìn)口4781億美元，增長16.0%(9月份進(jìn)口增速有所回升，為23.5%)。進(jìn)出口相抵，順差683億美元。人民幣升值對此的影響不可低估，但同時(shí)也反映了國內(nèi)市場供給過剩，消費(fèi)相對不足，國內(nèi)產(chǎn)品被擠向了國際市場。從前三季度的消費(fèi)增長情況來看增速并不低，而是CPI偏低，順差偏大，這也說明不是消費(fèi)低，而是供給過高。一旦目前高速增長的投資和出口水平降下來，全面過剩并不是危言聳聽。 再次，企業(yè)虧損額和產(chǎn)成品資金占用額增長過快。截至8月底，我國虧損企業(yè)虧損額累計(jì)達(dá)到1373.39億元，增長53.1%。產(chǎn)成品資金占用11906.44億元，增長18.9%。從目前的數(shù)據(jù)來看，有兩個(gè)原因共同發(fā)導(dǎo)致了這種后果。一是上游產(chǎn)品提價(jià)擠壓下游企業(yè)利潤，而下游企業(yè)提價(jià)卻得不到市場認(rèn)同，從而導(dǎo)致下游企業(yè)的大面積虧損；二是由于短期內(nèi)投資過猛，某些行業(yè)發(fā)生行業(yè)性產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，價(jià)格下挫，其中最明顯的例子是鋼材、鋁材和水泥等。以鋼鐵為例，從供給看，今年前8個(gè)月全國累計(jì)產(chǎn)鋼23621.11萬噸，我國將成為世界上第一個(gè)鋼鐵年產(chǎn)量突破3億噸的國家，而且在建項(xiàng)目產(chǎn)能是目前鋼鐵產(chǎn)能的50%，這預(yù)示著未來幾年，鋼鐵產(chǎn)能還會高速增長。但是從需求方面來看，隨著房地產(chǎn)投資的逐步降溫，占其綜合成本近10%的建筑用鋼需求量大幅下降，供給過剩使建筑用鋼庫存量持續(xù)上升，價(jià)格不斷下滑，甚至一些大型國有鋼鐵企業(yè)要求國家加大關(guān)停并轉(zhuǎn)小鋼廠的力度，控制產(chǎn)能過快增長。 目前在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有一種不盡人意的現(xiàn)象，那就是在上項(xiàng)目的時(shí)候，不分地方政府還是市場主體，大家一哄而上，而在產(chǎn)能發(fā)生過剩的時(shí)候，政府往往會出面關(guān)閉一部分小企業(yè)，來限制供給過快。例如不久之前，對小煤窯的關(guān)停整頓便立即使煤炭的價(jià)格有所回升。盡管這是考慮到安全生產(chǎn)不得已而為之，但卻是一種標(biāo)準(zhǔn)的“硬著陸”，并且會使本來就比較脆弱的金融系統(tǒng)雪上加霜。如果我國目前高速增長的投資態(tài)勢得不到有效控制，煤炭大約2006年，電力大約在2007年很可能會重蹈鋼鐵行業(yè)“硬著陸”的覆轍。 另外值得關(guān)注的是，M1與M2增速剪刀差日趨擴(kuò)大。年初以來，M2同比增速由1月份的14.1%上升到9月份的17.9%，但M1的增速卻由15.3%下降到11.6%，呈一路下滑趨勢(除1月份以外，M1各月增速均低于同月M2的增速)。同期金融機(jī)構(gòu)貸款卻增長緩慢，只有13.8%，低于M2增速4.1個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)出典型的“寬貨幣，緊信貸”的格局。這種格局變化使得貨幣流動性下降，這說明大量貨幣正在持續(xù)退出流通領(lǐng)域，成為定期存款，同時(shí)也反映了企業(yè)流動資金以及社會資金供給偏緊的狀況。這種反映經(jīng)濟(jì)增長趨緩的貨幣供給現(xiàn)象發(fā)生在國民經(jīng)濟(jì)的高位運(yùn)行中的確值得關(guān)注。 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長模式向“消費(fèi)主導(dǎo)型”轉(zhuǎn)變 在消費(fèi)增長相對平穩(wěn)的情況下，投資和出口有多快，國民經(jīng)濟(jì)增長就有多快。反過來講，只要投資和出口一直保持高速增長，國民經(jīng)濟(jì)就會高位運(yùn)行。正是從這個(gè)角度看，盡管已經(jīng)認(rèn)識到了高速投資即將產(chǎn)生更大的過剩，但是為了消化前期投資的產(chǎn)能釋放，我們還是希望投資保持在一個(gè)合適(穩(wěn)定但不能過快)的水平，以避免經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的大幅波動。前三季度的經(jīng)濟(jì)形勢可謂有喜有憂。喜的是我國的出口形勢依然保持高速增長，這將為我們下一步繼續(xù)抑制投資的調(diào)控政策提供回旋余地，但是外貿(mào)增長很脆弱，不確定性太大。憂的是今年高速增長的投資會持續(xù)不斷的轉(zhuǎn)化為更大的產(chǎn)能釋放，當(dāng)鋼鐵，煤炭，電力等主要行業(yè)都象多米骨諾牌一樣貫次倒塌，全面過剩的壓力將迫使我們再次實(shí)施積極的財(cái)政政策。國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的列車將又一次在“投資主導(dǎo)型”軌道上翻來覆去地兜圈子。然而，按照WTO協(xié)議，2006年將是我國金融行業(yè)的全面開放年，恐怕全面過剩之后的“硬著陸”將會給我國的金融業(yè)產(chǎn)生很大的影響。因此，我們必須清醒地認(rèn)識到在目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢下，啟動消費(fèi)和抑制投資并舉的緊迫性和嚴(yán)重性，抓住經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的機(jī)遇，促進(jìn)增長模式由“投資主導(dǎo)型”向“消費(fèi)主導(dǎo)型”轉(zhuǎn)變。 從今年以來各月投資增長情況看，目前調(diào)整尚未到位，控制投資過快增長的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不能過早松動，仍須堅(jiān)持一段時(shí)間。在下一步的宏觀調(diào)控政策中，土地閘門不能放松，信貸要堅(jiān)持“有保有壓”，對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控也不能松懈(當(dāng)然，房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈很長，上頭連接鋼鐵水泥等行業(yè)，下頭還連著裝修，并能帶動家電家具等消費(fèi)。如果房地產(chǎn)的增速下來了，會帶動整體經(jīng)濟(jì)往下走。但是國家應(yīng)該促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，避免房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫化)。社會各界應(yīng)該達(dá)成一種共識，即使由于短期的投資增速下降導(dǎo)致了國民經(jīng)濟(jì)增長的暫時(shí)調(diào)整，也不應(yīng)該大驚小怪。 經(jīng)濟(jì)體改對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展至關(guān)重要 首先談一下消費(fèi)。解決消費(fèi)問題可以從四個(gè)方面著手：一是擴(kuò)大消費(fèi)者收入來源，特別是低收入者的收入來源，以提高其購買能力。如優(yōu)先扶持勞動密集型產(chǎn)業(yè)和可以吸納更多勞動力的中小企業(yè)以擴(kuò)大就業(yè)范圍等；二是穩(wěn)定消費(fèi)預(yù)期，如盡快建立包括醫(yī)療、養(yǎng)老、失業(yè)和救濟(jì)等惠及大眾的社會保障制度，解除中低層收入消費(fèi)者的后顧之憂；三是運(yùn)用政策工具減小收入分配差距。如提高個(gè)人所得稅的費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)，降低中低收入階層的稅負(fù)。減輕企業(yè)稅負(fù)，增強(qiáng)企業(yè)活力，鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)等；四是優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，提高消費(fèi)質(zhì)量。如進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)信貸，提高居民消費(fèi)能力，提高消費(fèi)領(lǐng)域的服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)水平，挖掘居民消費(fèi)潛力(在某些領(lǐng)域消費(fèi)質(zhì)量的惡化抑制了一部分正常的消費(fèi)需求)等。此外，還應(yīng)大力擠壓房地產(chǎn)泡沫，減少居民的被動消費(fèi)，抑制房地產(chǎn)消費(fèi)的“擠出效應(yīng)”。顯然，上述措施的實(shí)施直接取決于我國消費(fèi)體制改革的速度、質(zhì)量和效果。因此啟動消費(fèi)，光靠調(diào)控不行，體制改革必須跟上。 其次是金融問題。“寬貨幣，緊信貸”的深層次原因有兩個(gè)：一方面由于外匯儲備規(guī)模的大幅增長，外匯占款成為央行投放基礎(chǔ)貨幣的主要方式，并直接導(dǎo)致了“寬貨幣”；另一方面，商業(yè)銀行的順周期偏好及資本充足率的硬性約束引發(fā)了“緊信貸”。為了解決企業(yè)資金不足的問題，最近央行下調(diào)了超額準(zhǔn)備金利率，意在促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)放款，但是在資本充足率的硬性指標(biāo)約束下，金融機(jī)構(gòu)并沒有主動擴(kuò)大貸款規(guī)模，從而產(chǎn)生了“上熱下冷”的局面。但是長期偏緊的信貸畢竟會對經(jīng)濟(jì)增長不利，因此債券、短期融資等“新型融資渠道”將納入企業(yè)視野，放松對民間融資的管制也將提上央行議事日程。這也是金融體制改革滯后拖累國民經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)典型例證。 我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展并非是在一個(gè)完全成熟的市場經(jīng)濟(jì)體制框架下有序運(yùn)行，而是一個(gè)邊改革，邊發(fā)展的過程，也是一個(gè)“干中學(xué)”的過程。因此我們應(yīng)一手抓調(diào)控，一手抓體改，兩手都要硬，抓住目前經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的良好機(jī)遇，促進(jìn)增長模式向“消費(fèi)主導(dǎo)型”轉(zhuǎn)變。（信息來源：中國證券報(bào)）